国泰君安期货指出，2025年初至今，受内外部政策不确定性影响，股、债、商三类资产出现“三杀”的次数较多，资产相关性较去年年底升高、分散化效果减弱。中美贸易、地缘政治及流动性预期波动加剧市场轮动，避险资产对冲效果不及预期。国债与权益指数负相关关系强度减弱，黄金与国债同为避险资产，相关性提升较多。10年国债期货在年初因央行暂停公开市场买入国债而回调，随后受政策预期与经济数据影响呈现震荡走势，部分宏观对冲管理人进行了减仓操作。展望下半年，政策不确定性与利率波动仍将主导市场，传统风险预算模型在高相关性环境下面临挑战，建议对宏观对冲策略的收益预期保持谨慎。

　　十年国债ETF跟踪的是上证10年期国债指数，该指数由上海证券交易所编制，选取剩余期限在6.5至10.25年之间的固定利率国债作为样本券，以反映长期限国债的整体表现。该指数不涉及行业或风格配置，主要体现国债市场利率变化的趋势特征。

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